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光大证券:给予鲁阳节能买入评级

文章来源:赛纳 时间:2022-04-23 08:30

  2022-04-18光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟、乾对鲁阳节能。002088)举办研商并颁布了钻研叙述《2021年年报点评:报表质地周旋高水平,兼具滋长与价格属:性》,本阐发对鲁阳节能给出买入评级,刹那,股价为14.97元。

  公司发布2021年年报,整年完成营业收。入31.64亿元,同增36.04%;归母净。利润5.34亿元,同增44.27%;扣非归、母净利润:5.22亿元,同增48.55%。单四季度,公司杀青!营收8.78亿元,同增7.51%;归母净:利润:1.3亿元,同减12.36%;扣非:归母、净利润1.29亿元,同减1.80%。公司宣布?2021年度。利、润分配预。案,每10股派”发现、金盈余7元(含,税”),现金分红。比例“为66%,对应该前股休率为5%+。

  阐述期,公司产品总销量达59.4万吨,同增47%;个中,陶瓷;纤维棉、毯及组件,陶瓷纤维湿法制。品,轻质;莫来。石砖及浇!注料,玄武岩纤:维销量差。别、为38.1万吨、4.2万吨、2.9万吨“及14.3万吨,离别?同增:56%、58%、47%“及25%。陈述期,陶瓷纤维、制品均价为6005元/吨,同减。11%;玄武:岩纤维“均价”约为3047元“/吨,同减2%。

  陶瓷纤;维?销量高?增要紧。由于:1)、竞赛形式”优化,保温!类产品快”快放“量;2)、必要向好,随着企,业业主对“双碳”政策认?知度普及,节能变革:历程!中领!受高效节能保温:材料的志愿大幅降低;3)公司营“销体系更!改,保温原料;鸿沟”依附公司本钱带头优!势达成份额抬高;高端职能性耐火材料界限,公司打造专业化营销团队,针对判袂行业分别模块的需要,接收定,制化营销“及劳动,从而完成!下搭、客户及行业的摆布拓宽。陶瓷”纤维;均价小幅低浸重要由于:产品结构变?更,2021年保温资料销“量扩充较速,而保温资料的均价远低:于耐火资料。

  全班人们鉴定,随着公司耐火类材料产品实行加疾,高端产品占比将有必然;回升;保温类质;料竞争相。对热烈,盈利工夫梗、概在现有水准惊“动。

  论说期,公司综闭、毛利率34.7%,同减1.5pct;此中,陶瓷纤维综合毛利率约为38.1%,同减1.7pct;玄武岩产品综合毛“利率约为13.5%,同减2.0pct。综合毛。利率颓丧紧,要。有:1)原资料及:能源,成;本上行;2)产品构,造变化,保温类陶瓷纤维放量所致。

  伴随营销体系蜕变和保温类产品产能的充足释放,全年时期费用率明确颓丧,从而推升净利率提升。敷陈期内,公司时候费。用率“15.2%,同减1.6pct。销售“费用率6.3%,同减0.9pct;治理费用。率8.7%,同减0.8pct;财务”费用率0.14%,同增0.1pct。出卖净、利率16.9%,同增!1pc;t。

  Q;4规划;短期承压,不改永恒;向好趋势。单Q4公“司。毛利。率为32.4%,环比下滑;2.3pct,较Q”1下滑?4.8pct。首要“受两方、面因。素陶染:1、21Q4,山东、内蒙古、贵州。等地电,力。供给缺欠,公司产?能释放”受限;2、原燃资、料成!本在2021年陆续上涨,凭证公司。通告,要紧原辅材“料采购价钱同比高。潮7%、驾御;天然气采购价格同比高涨18%掌握;山东;厂区电!力采购价格同比增长5%掌管。2021年11月,公司已诊“治;了限定陶瓷纤维产品售价,涨幅;为5%-20%。然则产品提价提供传导技能,于是并未在四季度经买卖绩中万万暴露。

  2021年,公司经!营性现“金流净额为5.3亿元,同增?17%;收现比0.91;净现比0.98。家当减值:吃亏。133万。元,同比缩,减99万元,大都为工程”物,资减值花消;信用减值吃亏874万元,同比削减909万元,首要为应收账款坏;账亏损。

  阻滞2021年:底,公司陶瓷纤维产能已达48万吨/年,较上年填补12万吨,且要紧过程产线技巧变更杀青,全年综合产能驾御率达到95%以上。公司连续加多周围,此前告示在内蒙古新修12万吨陶瓷纤维产能。该项目可使公司产能再补充25%,但投资总额为1.8亿元,仅占本年净利润的34%。

  财富界线节能!降碳形势所趋;能源价值处于高位,节能蜕变经济性进一步深化。2022年2月,国家发。改委互助四个别宣布《高耗能行业重点畛域节能降碳改、革升级实施指南(2022年版)》,或将推动窑炉与管路保温质料的独霸,并在限定场景?点名引、荐运用陶瓷纤维。

  公司?已加入产。能添加。周期,多年来初次进行陶瓷纤维产能新修(此前产能添加仰仗!技改),内蒙古12万吨产线正在筑造当中。公司亦:在重点建设和实施旗”下产品,不停举行商;场提拔。如:不坚定于“完备传,统优势!的石。化周围,在钢铁、有色以及防火阛阓也。在!加大组织,并效能“胀励新兴行业;创立工作;积极促使由。卖产品向卖节能降碳炉衬格局转型,典范构造践诺取得主动功效,乙烯裂解炉全纤维炉衬广受用户“赞美。

  高,能耗行业节能改变形式所趋,公司的技艺和本钱优势行业领先,因此“供给端营销体制转变带来:商场份!额提高+节能减碳趋势胀励阛阓,需求扩容”的大逻辑”仍将;演绎。同时,全班”人们感到公。司是商场上!兼具价格和!滋长的稀缺性倾向,分红比例“较高,且产能,在继;续填充而不依;靠大额,资本投入,高股歇特”性有望受到权且商场青睐。探讨到疫情对22Q1-Q2公司产品发货形成一定劝化,他们小幅下调公司22年EPS为1.23元(较上次下调幅度为5.4%),掩护23年EPS为1.56元,新增24年EPS为”1.90元,袒护“买入”评级。

  破坏,指引:行业需要、填补不。及预期;公司商场、份额升高,不及预期;疫情“对公司”发货教化;新生。意拓展、新产能,成立不”及预期;岩棉往还恢复不及预期;现金分红比;例大幅消沉。

  证券之星数据中心凭据近三年颁发的研报数据算计,长江证券000783)范超研究员团队对该股钻研较为深刻,近三年瞻望准确度均值为!58%,其预计2022年度归属净利润为盈余7.04亿,凭单现”价换算的展,望P。E为10.77。

  该股迩来90天内共;有4家机:构给出评级,买入评级4家。证券之星估值分“解。东西映现,鲁阳节能(002088):好公司评?级为3.5星,好代价评,级为3.5星,估值综,关评,级为3.5星。(评级”范围:1 ;~ 5星,最高5星)

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